Dünyanın hər yerində investorlar daha bir diqqətəlayiq ili geridə qoyublar. Amerika, Avropa, Hindistan və Yaponiya fond bazarları 2025-ci ili tarixi maksimumlarda və ya onlara çox yaxın səviyyələrdə başa vurur; bəziləri ardıcıl üçüncü ildir ki, ikirəqəmli artım nümayiş etdirməyə yaxındır. Bu qismən investorların süni intellektin gəlirlilik potensialına dair artan nikbinliyini əks etdirir. Bununla yanaşı, bazar iştirakçılarının ümumi əhval-ruhiyyəsi də nəzərəçarpacaq dərəcədə yaxşılaşıb. Asiyanın inkişaf etməkdə olan bazarlarında şirkətlər heç vaxt borc cəlb edərkən istiqraz sahiblərinə bu qədər aşağı risk əlavəsi ödəməyiblər; ABŞ-da investisiya səviyyəli şirkətlər isə 1990-cı illərdən bəri bu qədər ucuz borclanmamışdı.
Lakin bu ümumiləşdirilmiş göstəricilər ilin bazar iştirakçıları üçün nə qədər narahat keçdiyini tam şəkildə əks etdirmir. Aprel ayında Donald Trampın “Azadlıq günü” (“Liberation Day”) çərçivəsində tətbiq etdiyi tariflər qlobal ticarət üçün təhlükə yaradaraq dünya maliyyə sistemini böhran həddinə gətirib çıxardı. İl ərzində isə bir sıra uzun müddət mövcud olmuş tendensiyalar ya qırıldı, ya da əks istiqamətə döndü. Aşağıda 2025-ci ildə bazarlarda baş verən ən mühüm beş hadisə təqdim olunur.
Amerikaya inamın sarsılmasıAprelin əvvəlində ABŞ qısa müddətlik bazarlarda inkişaf etməkdə olan, böhranlara meyilli bir ölkə kimi davranmağa başladı. Tramp dünyanın qalan hissəsinə qarşı genişmiqyaslı və bir çoxlarına görə məntiqsiz tariflər elan etdikdən sonra səhm qiymətləri kəskin şəkildə düşdü. İnvestorlar dövlət istiqrazlarının etibarlılığına dair narahat olmağa başladılar və onları da satmağa başladılar. İstiqraz qiymətləri düşdükcə gəlirlilik yüksəldi ki, nəzəri olaraq bu, dolları dəstəkləməli idi. Lakin təşvişə düşmüş treyderlər bunun əvəzinə ABŞ valyutasından da çıxmağa başladılar.
Panik vəziyyət Trampın tariflərin böyük hissəsini ləğv etməsi və ya təxirə salması ilə səngidi. İnvestorlar belə qənaətə gəldilər ki, Ağ Ev düşündükləri qədər qeyri-proqnozlaşdırılan deyil və bazarlar hələ də vəziyyəti tənzimləmək gücünə malikdir. ABŞ xəzinə istiqrazları və dollar sabitləşdi, Amerika fond bazarı isə uzunmüddətli yüksəlişini bərpa etdi. Bununla belə, “Səm Dayı”ya olan etimad tam şəkildə geri qayıtmadı. Dollar kəskin enişdən sonra cüzi şəkildə toparlandı, xarici investorlar isə indi onunla bağlı riskləri daha fəal şəkildə hedc etməyə çalışırlar. Növbəti böhran zamanı onlar xəzinə istiqrazlarının etibarlı sığınacaq rolunu yerinə yetirmədiyi həmin qısa epizodu çətin ki, unutsunlar.
Fond bazarında autsayderlər və liderlər yerlərini dəyişdiAmerika fond bazarı ilə il dünyada qibtə doğuracaq vəziyyətdə başladı. 2023-cü ildə səhm qiymətləri 26%, 2024-cü ildə isə 23% artmışdı; halbuki digər inkişaf etmiş bazarlarda bu göstəricilər müvafiq olaraq 14% və 2% təşkil edirdi. Lakin cari ildə bu qalibiyyət seriyası ABŞ-ın süni intellekt bumunun mərkəzində olmasına baxmayaraq qırıldı .
Dolların zəifləməsi baş verənlərin bir hissəsini izah edir, amma hamısını yox. Avropa birjaları Almaniyanın iqtisadi stimullaşdırma planları və qitə üzrə müdafiə xərclərinin artırılması hesabına güclü artım nümayiş etdirdi. Avropanın daxilində də dönüş baş verdi: əvvəllər “periferiya” sayılan ölkələrin fond bazarları “mərkəz” ölkələri geridə qoydu. 2025-ci ildə ən uğurlu bazarlar arasında Yunanıstan, İtaliya, İspaniya və Polşa yer aldı. Xüsusilə banklar əvvəlki çətinliklərdən sonra yaxşı nəticələr göstərdi.
Eyni zamanda inkişaf etməkdə olan bazarların səhmləri uzun illərdən sonra ilk dəfə inkişaf etmiş bazarları gəlirlilik baxımından üstələdi: müvafiq MSCI indeksləri 27% və 19% artdı. Cənubi Koreyanın KOSPI indeksi isə demək olar ki, 70% yüksəldi. ABŞ fond bazarı daha çox diqqət çəksə də, bu il əsas hadisələr başqa regionlarda baş verdi.
Faiz dərəcələri endirildi, amma istiqraz gəlirlilikləri elə də çox düşmədi2025-ci il əsasən dünyanın aparıcı mərkəzi banklarının getdikcə yumşalan pul-kredit siyasəti ilə yadda qaldı. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcələrini üç dəfə, hər dəfə 0,25 faiz bəndi endirdi; İngiltərə Bankı da eyni addımı atdı. Avropa Mərkəzi Bankı və Kanada Bankı dörd dəfə faiz endiriminə getdi. İstisna Yaponiya Bankı oldu: o, qısamüddətli kredit faizlərini iki dəfə artırdı, baxmayaraq ki, başlanğıc səviyyə olduqca aşağı — 0,25% idi.
Lakin ipoteka, dövlət və korporativ borcların əksəriyyəti üçün əsas olan uzunmüddətli istiqraz gəlirlilikləri daha az azaldı və bəzi hallarda hətta yüksəldi. ABŞ-ın onillik xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi cəmi 0,4 faiz bəndi, Böyük Britaniyanın “gilt”lərinin gəlirliliyi isə 0,1 faiz bəndindən də az düşdü. Almaniyada onillik borclanmanın dəyəri 2,9% səviyyəsində qalaraq ilin əvvəlinə nisbətən 0,5 faiz bəndi yüksək oldu. Yaponiyada isə gəlirlilik 2%-ə yüksəldi ki, bu da 1999-cu ildən bəri ən yüksək göstəricidir.
Bəziləri bunu “dəyərsizləşmə ticarəti” adlandırmağa başlayıb. Onlar hesab edirlər ki, mərkəzi banklar faizləri çox tez endirir, hökumətlər isə həddindən artıq borclanır. Hər iki amil inflyasiyanın yenidən sürətlənməsi riskini artırır və valyutaların, eləcə də dövlət borclarının real dəyərini azalda bilər. Buna görə istiqraz sahibləri kompensasiya olaraq daha yüksək uzunmüddətli gəlirlilik tələb edirlər. Əgər gələn il istehlak qiymətlərinin artımı sürətlənərsə, “dəyərsizləşmə ticarəti”nin geniş yayılacağını gözləmək olar.
Bitkoin rəqəmsal qızıl deyilSon vaxta qədər bitkoin də “dəyərsizləşmə ticarəti”nin bir aləti kimi qəbul edilə bilərdi. Bu kriptovalyutanın emissiyası məhduddur və o, mərkəzi bankların nəzarətindən kənardadır, yəni fiat valyutalar kimi devalvasiya edilə bilməz. Bu xüsusiyyətlər bitkoinin inflyasiya və hökumətlərin israfçılığına qarşı qoruyucu “rəqəmsal qızıl” ola biləcəyi ümidlərini yaratmışdı.
Lakin investorlar, görünür, real qızıla üstünlük verirlər. 2025-ci ilin əvvəlindən qızılın qiyməti 60%-dən çox artıb. Bitkoin isə əksinə, 7% ucuzlaşıb və oktyabr–noyabr aylarında zirvədən minimuma doğru 30%-dən çox dəyər itirib. İnvestorlar sarı metalın rəqəmsal alternativlərini axtarmaqdansa, daha ənənəvi alternativlərə üz tutublar. Gümüş hətta qızıldan da yaxşı nəticə göstərib: bu il onun qiyməti iki dəfədən çox artıb.
Əgər bitkoin rəqəmsal qızıl deyilsə, bəs o nədir? Onu tez-tez qlobal risk iştahasının və ya texnoloji optimizmin göstəricisi kimi xarakterizə edirlər. Doğrudan da, ilin sonunda bitkoinin kəskin ucuzlaşması Nvidia və digər texnologiya şirkətlərinin səhmlərinin dəyər itirməsi ilə üst-üstə düşdü. Lakin il ərzində bu səhmlər kriptovalyutanı gəlirlilik baxımından xeyli üstələdi. Bitkoinin sadiq tərəfdarlarına daha inandırıcı arqumentlər lazım ola bilər, əks halda onlar daha çox mövqe itirə bilərlər.
Özəl bazarlar cazibəsini itirir2010-cu illərdə idarə olunan aktivlərin sürətli artımından sonra özəl investisiya şirkətləri indi daha yavaş inkişaf edir. Məlumat təminatçısı PitchBook-un məlumatına görə, 2025-ci ilin ilk üç rübündə bu şirkətlər təxminən 900 milyard dollar yeni kapital cəlb ediblər. Əgər bu temp ilin sonuna qədər davam etsə, 2021-ci ilin pik səviyyəsindən sonra ardıcıl dördüncü il azalma qeydə alınacaq.
Kapital cəlbinin zəifləməsinin səbəblərindən biri özəl şirkətlərin alınıb-satılmasının çətinləşməsidir. Bu cür sövdələşmələr adətən borc vəsaitinə əsaslanır və bu borcun xidmət xərci 2021-ci illə müqayisədə xeyli bahalaşıb. İlin birinci yarısında geosiyasi qeyri-müəyyənlik — xüsusilə tariflər və qlobal ticarətlə bağlı risklər — bir çox sövdələşməni dondurdu. Vəziyyət müəyyən qədər yaxşılaşsa da, aktivlərini satmağı təxirə salan özəl bazar şirkətləri investorlara daha az kapital qaytardılar. Nəticədə investorlar da yeni investisiyalar üçün çek yazmaqda daha ehtiyatlı oldular.
Bu səbəbdən özəl bazar şirkətlərinin institusional investorlarla yanaşı fərdi investorları da cəlb edərək sahəni “demokratikləşdirməyə” çalışmaları təəccüblü deyil. Lakin sual qalır: institusional investorların getdikcə uzaqlaşdığı bir vaxtda fərdi şəxslər öz pullarını bu sahəyə yatırmağa tələsməlidirmi?
