Texnologiya səhmləri təklif şokuna baxmayaraq indeksləri yuxarı çəkməyə davam edir. Bu optimizm nə dərəcədə əsaslıdır?...
Müəllif: Cillian Tett
Financial Times nəşri, Böyük Britaniya
Keçən həftə, avropalılar yanacaq normallaşdırılması perspektivini müzakirə edərkən, mən San-Fransiskoda zərif şəkildə hazırlanmış nahar süfrəsi arxasında yerli nüfuzlu şəxslərlə söhbət edirdim. Orada süni ümumi intellekt haqqında, Anthropic ilə Pentaqon arasında qarşıdurma barədə və SpaceX ilə OpenAI-nin ehtimal olunan IPO-ları haqqında qızğın müzakirələr gedirdi ki, bunlar Körfəz bölgəsinə daha çox sərvət gətirə bilər.
“İranda baş verən hadisələrin bütün bunları poza biləcəyindən qorxmursunuz?” — deyə soruşdum. Onlar çiyinlərini çəkdilər. “Bazarlara baxın, — dedi bir maliyyəçi. — Onların vəziyyəti əladır!”
2026-cı ilin paradoksuna xoş gəlmisiniz. Fars körfəzində müharibə Beynəlxalq Enerji Agentliyinin qiymətləndirməsinə görə “tarixin ən böyük enerji böhranı”nı yaradıb. Yaxın Şərqin digər hissələrində, həmçinin Sudan və Ukraynada zorakılıq geniş yayılıb; Qərbdə populizm, millətçilik və kəskin qütbləşmə artır; borc yükü rekord səviyyədədir; iqlim dəyişikliyi sürətlənir; Silikon Vadisini həyəcanlandıran süni intellekt inqilabı eyni zamanda iş yerlərini məhv etmək riski yaradır. Bu arada ABŞ-da istehlakçı etimadı tarixdə ən aşağı səviyyəyə düşüb.
Amma bu hekayənin yalnız bir tərəfidir. Biz elmin qızıl dövründə yaşayırıq: bu dövr təkcə süni intellekt sahəsində deyil, həm də biologiya və yaşıl texnologiyalarda mühüm irəliləyişlər gətirir. Qlobal iqtisadiyyat illik 3%-dən çox böyüməyə davam edir. Və bəlkə də ən təəccüblüsü: ABŞ fond bazarı son dövrlərdə tarixi maksimumlarını yeniləyir.
Bəli, doğrudur: S&P 500 indeksi hazırda fevralın sonundan — İranla müharibənin başladığı vaxtdan — 3%-dən çox yüksəkdir və bir il əvvələ nisbətən demək olar ki, 30% artıb. Avropa, Britaniya və Yaponiya fond indeksləri daha qeyri-sabit hərəkət etsə də, ümumilikdə dayanıqlıdır: məsələn, Euro Stoxx fevralın sonundan aşağıdır, lakin ilin əvvəlindən 13% yüksək qalır.
Bu diqqətəlayiqdir. TS Lombard analitiki Stiven Blitsin qeyd etdiyi kimi, bazar qiymətləri və istehlakçı əhval-ruhiyyəsi adətən birlikdə hərəkət edir. Hazırda isə Uoll-strit həm “Main Street”, həm də geosiyasi xəbərlərdən ayrılıb. Jefferies investisiya bankının qlobal strategiya rəhbəri Kristofer Vud müştərilərinə yazdığı qeyddə bildirib: “Fond menecerlərinin əksəriyyəti Yaxın Şərqdən gələn xəbərlərin davamlı axınına baxmayaraq bazarların nisbi sakitliyinə təəccüblənir”.
Hətta ABŞ prezidenti Donald Tramp belə bu vəziyyətdən təəccüblənib. “Mən düşünürdüm ki, bazarlar 20% və ya çox ciddi şəkildə düşəcək… və neft qiymətləri xeyli yüksək olacaq”, — deyə o CNBC-yə bildirib və əlavə edib ki, bu onu “çox xoşbəxt edir”.
Bir çox tənzimləyici hesab edir ki, bu vəziyyət davamlı ola bilməz və səssizcə, bəzən isə açıq şəkildə, gələcək korreksiya barədə xəbərdarlıq edir. İngiltərə Bankının maliyyə sabitliyi üzrə rəhbər müavini Sara Briden BBC-yə bildirib: “Risklər çoxdur və aktiv qiymətləri tarixi maksimumdadır. Biz müəyyən mərhələdə düzəliş gözləyirik”.
Lakin Silikon Vadisi və Uoll-strit optimistləri geri çəkilmir. Onlar özlərini aldadırlar, yoxsa pessimistlər səhv edir — Ormuz boğazı ətrafındakı gərginliyi təhlil edən politoloqlardan tutmuş, əsas komponent çatışmazlığından narahat olan sənayeçilərə qədər?
Bu sualların əhəmiyyəti həm də ondan irəli gəlir ki, Tramp fond bazarı ilə obsesiv şəkildə maraqlanır. Onun sələfləri — Co Bayden və Barak Obama da S&P indeksini izləyirdi, lakin bir keçmiş Ağ Ev rəsmisinin dediyi kimi, Tramp hesab edir ki, “bazar onun nəticə tablosudur — əvvəlki prezidentlərlə müqayisədə daha çox”.
Buradan FT-nin Robert Armstronqunun yaratdığı “Taco” konsepsiyasının populyarlığı yaranır. Bu, Uoll-stritdə yayılan ideyadır ki, “Trump always chickens out” — yəni bazarlar düşəndə Tramp geri çəkilir və siyasətini dəyişərək aksiyaların qiymətini yenidən qaldırır.
Onun tənqidçiləri bunu məsxərəyə qoyur. Amma bu, daha geniş bir mədəni tendensiyanı əks etdirir. Son onilliklərdə Qərbdə, xüsusilə ABŞ-da, “bazar”ın simvolik əhəmiyyəti xeyli artıb.
Bunun səbəblərindən biri həyatın bir çox sahəsinin maliyyələşməsidir. Bazar iqtisadiyyatın cari və gələcək vəziyyətinin əsas göstəricisinə çevrilib və bu, bazar yönümlü medianın genişlənməsinə səbəb olub.
Daha diqqətəlayiq məqam isə fond bazarının antropomorfizasiyasıdır — yəni ona canlı varlıq kimi yanaşmaq. Bu yanaşma ilk dəfə 1949-cu ildə Benjamin Graham tərəfindən “Ağıllı investor” kitabında təqdim olunmuşdu. Bu gün isə “bazar optimistdir”, “bazar panikaya düşdü” kimi ifadələr gündəlik leksikona çevrilib.
Psixoloq Sem Qoldstayn qeyd edir: “Bu simvolik dil mürəkkəbliyi sadələşdirir və insanlara xaosu anlamaq üçün çərçivə təqdim edir. Biz əslində öz qorxularımızı və ümidlərimizi bazara proyeksiya edirik”.
Amma bu “ayna” hər kəsi əhatə etmir. Amerikalıların yalnız 62%-i aksiyalara sahibdir və ən varlı 10% ümumi aksiyaların 88%-nə nəzarət edir. Üstəlik, artıq ticarətin 60–80%-i alqoritmlər tərəfindən həyata keçirilir.
Bu, “sürü davranışı”nı gücləndirir. Alqoritmlər oxşar şəkildə proqramlaşdırıldığı üçün bazarlar xəbərlərə daha sürətli və daha kəskin reaksiya verir. Bu isə volatilliyi artırır.
Bu dəyişikliklərin başqa bir nəticəsi də odur ki, investorlar üçün bazarı “məğlub etmək” çətinləşir. Grahamın dediyi kimi, bazar qısamüddətdə “səsvermə maşını”, uzunmüddətdə isə “tərəzi”dir. Lakin bu gün likvidlik axınları bəzən fundamental analizdən daha təsirli olur.
Corc Sorosun “refleksivlik” anlayışı burada ön plana çıxır: bazarlar reallığı təkcə əks etdirmir, həm də onu formalaşdırır.
Bəs hazırkı yüksəliş nəyi göstərir?
Son həftələrdə Nyu-York, Vaşinqton, London və San-Fransiskoda bu sualı müxtəlif insanlara verdim və müxtəlif cavablar aldım.
Silikon Vadisində izah sadədir: süni intellekt və texnoloji innovasiyalar bazarları irəli aparır. “Möhtəşəm yeddilik” — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Nvidia və Meta — S&P 500 indeksinin təxminən üçdə birini təşkil edir və bu optimizmi dəstəkləyir.
Vaşinqtonda isə başqa izah verilir. ABŞ maliyyə naziri Skott Bessentin sözlərinə görə, ABŞ Ormuz boğazındakı təklif şokuna qarşı daha az həssasdır. ABŞ öz enerji resurslarını hasil edir və bu, onu daha dayanıqlı edir. Buna görə də ABŞ iqtisadiyyatı rəqiblərindən daha sürətli böyüyür.
Nyu-Yorkda isə üçüncü izah səslənir: korporativ gəlirlər. Bloomberg məlumatına görə, S&P 500 şirkətlərinin təxminən 80%-i analitik proqnozlarını üstələyib. Bu, təkcə texnologiya sektoru ilə məhdudlaşmır — digər sahələr də yaxşı nəticələr göstərir. Bir çox şirkət süni intellektin məhsuldarlığı artıracağını və gəlirləri yüksəldəcəyini gözləyir. Bu isə əmək bazarı üçün mənfi nəticələr yarada bilər — iş yerlərinin azalması kimi.
Londonda isə dördüncü izah səslənir: bazarların şoklara qarşı dayanıqlılığı. Tarix göstərir ki, müharibələr zamanı bazarlar tez-tez əvvəlcə volatillik yaşasa da, sonradan yüksəlir. AllianceBernstein analitiklərinə görə, son 50 ildə baş verən səkkiz böyük münaqişədən sonra S&P 500 orta hesabla bir il ərzində 7% artıb.
Citi bankı da qeyd edir ki, qlobal iqtisadiyyat son illərdə bir çox şoklara baxmayaraq dayanıqlılıq nümayiş etdirib — Ukrayna müharibəsi, faiz artımları və ticarət gərginlikləri fonunda belə artım davam edib.
Beşinci və daha pessimist izah isə budur: bu, sadəcə bir köpükdür. Tina (alternativ yoxdur), Fomo (fürsəti qaçırmaq qorxusu) və Taco (Trampın müdaxiləsinə inam) investor davranışını formalaşdırır.
Bu model ciddi risklər daşıyır. Bir çox investor müharibənin real iqtisadi təsirlərini — xüsusilə təchizat zəncirlərinə təsirini — tam anlamır. Bu vəziyyət 2008-ci il maliyyə böhranından əvvəlki dövrü xatırladır.
Beləliklə, hansı izah doğrudur? Yəqin ki, hamısı müəyyən dərəcədə doğrudur. Qısamüddətdə bazar emosiyalar və impulslarla idarə olunur, uzunmüddətdə isə fundamental dəyərlər ön plana çıxır.
Lakin daha dərin sual budur: niyə biz bazarlara bu qədər diqqət yetiririk? Bu, sərvətimizi ölçmək üçündür, yoxsa mürəkkəb dünyanı anlamaq üçün sadə çərçivə?
İran münaqişəsi davam etdikcə bir şey aydındır: Trampın bazarlara münasibəti bizim dövrün güclü simvoluna çevrilib. Növbəti dəfə portfelinizə baxanda bunu xatırlayın.
Poliqon.info
